• <option id="c2m8c"></option>
  • <center id="c2m8c"><rt id="c2m8c"></rt></center>
    <code id="c2m8c"><wbr id="c2m8c"></wbr></code>
  • <object id="c2m8c"><acronym id="c2m8c"></acronym></object>
  • 也聊量化投資

    2016.07.15 23:38

    2016-7-15 23-35-10

    2013年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的獲得者,尤金·法瑪,被認為是“現代金融之父”。他在1965-1970年期間提出了一個(gè)非常著(zhù)名的經(jīng)濟學(xué)理論—— “有效市場(chǎng)假說(shuō)”,把市場(chǎng)分為“弱式有效市場(chǎng)”、“半強式有效市場(chǎng)”和“強式有效市場(chǎng)”等三種形式(假說(shuō)),并提出了相應的推論,認為在一個(gè)足夠理性的市場(chǎng)中,投資者無(wú)論采取任何辦法(技術(shù)分析、基本面分析、或者借助內部未公開(kāi)的信息),都不可能在市場(chǎng)中獲取超額利潤(不存在一個(gè)α策略,可以幫助投資者在市場(chǎng)中取得α收益)。之所以稱(chēng)之為“假說(shuō)”,是因為該理論既無(wú)法被證偽、也無(wú)法被證實(shí),與我們很多人的經(jīng)驗也是相違背的。

    為了解釋這個(gè)話(huà)題,我們不妨先從另外一個(gè)市場(chǎng)說(shuō)起 —— 浙江桐廬的茶葉批發(fā)市場(chǎng)。

    大家都知道杭州龍井茶,其實(shí)杭州的各個(gè)郊縣比如桐廬、建德、淳安等地,都盛產(chǎn)茶葉,也因此形成了相應的茶葉批發(fā)市場(chǎng)。桐廬的茶葉批發(fā)市場(chǎng)很小,每年的春季,農戶(hù)會(huì )把自己的茶葉運到茶葉市場(chǎng)來(lái),因為沒(méi)有攤位,只能在市場(chǎng)門(mén)口以較低的價(jià)格賣(mài)給市場(chǎng)里的批發(fā)商。本地的茶葉批發(fā)商,這邊在市場(chǎng)外把茶葉收購進(jìn)來(lái),在市場(chǎng)內又把茶葉賣(mài)給外地來(lái)的批發(fā)商,從中賺取差價(jià)。而外地來(lái)的批發(fā)商,貌似有機會(huì )、實(shí)質(zhì)卻很少會(huì )在市場(chǎng)門(mén)口與農戶(hù)直接交易。按照資本市場(chǎng)的理論來(lái)講,桐廬的茶葉批發(fā)市場(chǎng)可以算是一個(gè)“不理性”的市場(chǎng),因為這種“不理性”,使得本地的批發(fā)商可以在一個(gè)不足200米的市場(chǎng)范圍內,左手買(mǎi)進(jìn)、右手賣(mài)出,輕松賺取差價(jià)和利潤。

    深入分析一下桐廬茶葉市場(chǎng)的這個(gè)案例,可以發(fā)現桐廬本地茶葉批發(fā)商之所以能賺錢(qián)的奧秘在于兩點(diǎn):1)信息不對稱(chēng);2)比拼交易速度。

    信息不對稱(chēng)比較好理解,外地來(lái)的批發(fā)商不了解當地的環(huán)境,不知道市場(chǎng)門(mén)口可以拿到更便宜的價(jià)格,也不太敢相信個(gè)體的農戶(hù)。而交易速度的問(wèn)題,不說(shuō)大家可能就不知道了。桐廬的農戶(hù)們都是很早來(lái)市場(chǎng),品相好、價(jià)格低的茶葉在市場(chǎng)門(mén)口那是靠搶的,不是一般的搶啊,體力弱的批發(fā)商都沒(méi)法在這個(gè)市場(chǎng)混。

    那么有人就要問(wèn)了,這樣一個(gè)市場(chǎng)、這樣一些商戶(hù),他們存在的意義是什么呢?我總結起來(lái),他們的價(jià)值有:

    1)活躍了交易,農戶(hù)更容易賣(mài)掉茶葉、外地批發(fā)商更容易買(mǎi)到茶葉;

    2)價(jià)值發(fā)現,給茶葉合理定價(jià),好品相、好價(jià)格。(是不是跟股市的存在意義很像?)

    量化交易的概念

    言歸正傳,現在來(lái)說(shuō)我們的量化交易。

    所謂“量化交易”,顧名思義,就是借助數量化的方法進(jìn)行交易。借助數量化的方法,進(jìn)行技術(shù)面分析、基本面分析、流動(dòng)性分析、宏觀(guān)經(jīng)濟分析,都可以稱(chēng)之為“量化分析”。依托量化分析的結果進(jìn)行交易,可以稱(chēng)之為“量化交易”。量化交易可以人工交易、也可以電腦自動(dòng)化進(jìn)行,但毫無(wú)疑問(wèn)電腦自動(dòng)化是最有效率的,很多的量化交易策略,不借助電腦自動(dòng)化是無(wú)法實(shí)現的。

    定量化,是我們在解釋量化交易時(shí)要強調的一個(gè)特征,意味著(zhù)量化交易應該是一種客觀(guān)的、機械的、精確的交易方法,盡量不去主觀(guān)判斷,這一點(diǎn)與傳統的人工交易方法有很大的不同(打分制就是量化交易一個(gè)很好的實(shí)踐)。量化交易可以克服人性弱點(diǎn),即便對于傳統的人工交易者,即便不全盤(pán)接受量化交易,也是一種有益的補充。而程序化,則是量化交易的另外一個(gè)特征,是其必要的實(shí)現方式。

    按照“有效市場(chǎng)假說(shuō)”理論的說(shuō)法,任何方法都不能幫你賺取超越市場(chǎng)的利潤。但桐廬茶葉市場(chǎng)的案例卻告訴我們,理想化的有效市場(chǎng)是不存在的,信息獲取能力的不對稱(chēng),交易能力的不對稱(chēng),市場(chǎng)情緒的波動(dòng),使得市場(chǎng)必然是存在“缺陷”的,其中存在套利的空間。只要在信息獲取、交易手段、情緒控制等方面超越了他人,就有可能在市場(chǎng)獲得超額利潤。量化交易的方法,就可以給投資者在信息獲取、交易效率、情緒控制等方面帶來(lái)優(yōu)勢,幫你捕捉市場(chǎng)的“缺陷”,從而取得超額的利潤。從這一點(diǎn)來(lái)講,無(wú)論是價(jià)值投資者、還是趨勢投資者,還是量化交易的投資者,能在市場(chǎng)中獲利的本質(zhì)其實(shí)是一樣的。

    很多人不了解量化交易。很多的學(xué)者、官員,在一知半解的情況下,出于某種目的,對量化交易進(jìn)行污名化,實(shí)質(zhì)是回避了市場(chǎng)自身的問(wèn)題,比如制度缺陷、監管失職、惡意操縱。豈不知,正是因為制度缺陷的存在、監管的缺位、投資者的不成熟,才使量化交易者有機會(huì )取得超額利潤。量化交易不但可以給市場(chǎng)帶來(lái)更好的流動(dòng)性,也是市場(chǎng)缺陷的糾錯者,可以成為資本市場(chǎng)健康發(fā)展的推動(dòng)力量。市場(chǎng)漲跌有其自身規律,長(cháng)期看取決于整個(gè)市場(chǎng)的估值體系,短期走勢受制于市場(chǎng)情緒波動(dòng),只要不涉嫌惡意操縱,量化交易不但無(wú)害,還有益于市場(chǎng)的發(fā)展,可以減少估值錯配、降低市場(chǎng)情緒的影響。無(wú)論從技術(shù)演進(jìn)、還是國外市場(chǎng)的發(fā)展現狀來(lái)看,量化交易都是資本市場(chǎng)不可回避的發(fā)展趨勢。我們看到,在美國已有70%以上的交易都是借助電腦自動(dòng)化來(lái)完成的,在日本這個(gè)比例也達到了50%以上,而中國的股票市場(chǎng),據估計連3%都不到,可見(jiàn)中國的股票市場(chǎng)還非常不成熟,量化交易的發(fā)展空間非常大、盈利的機會(huì )非常多。


    圖01?借助量化模型和電腦系統,可以實(shí)現更強大的分析、交易能力(包括對沖交易)


    圖02?影響股價(jià)走勢的因素體現為層進(jìn)關(guān)系,越接近股價(jià),量化的效果越好

    量化交易的方法

    前面講到,基于尤金·法瑪的“三個(gè)市場(chǎng)假說(shuō)”,一切的投資方法都是通過(guò)尋找市場(chǎng)的“缺陷”來(lái)賺錢(qián)的。先發(fā)現“缺陷”的投資者通過(guò)更低價(jià)格的買(mǎi)入、更高價(jià)格的賣(mài)出來(lái)賺錢(qián)。而事實(shí)上,市場(chǎng)中的“缺陷”如此之多,因此通過(guò)量化交易賺錢(qián)的方法也是很多。

    第一類(lèi),通過(guò)各種分析模型,發(fā)現估值洼地,先于別人買(mǎi)入,然后耐心等待,等到估值修復之后賣(mài)出賺錢(qián)。這類(lèi)做法最難的是尋找可信的因果關(guān)系,并由此構建可靠的分析策略。

    第二類(lèi),根據市場(chǎng)反身性原理,一定的條件下,股價(jià)的發(fā)展趨勢會(huì )自我強化。借助交易模型,在趨勢形成的時(shí)候盡快買(mǎi)進(jìn),趨勢衰竭的時(shí)候盡快賣(mài)出,就可以從中獲利。最典型的就是高頻交易,策略并不復雜,但對IT系統的要求很高,在國內的股票市場(chǎng)受制于T+1的交易制度,暫不可行。其次是短線(xiàn)交易,但對策略設計的要求比較高。迅動(dòng)量化1號機器人進(jìn)行的就是趨勢量化的短線(xiàn)交易,收益能力很強,年化可達90%以上。

    圖03?迅動(dòng)量化1號機器人的動(dòng)作流程

    第三類(lèi),借助于股價(jià)的波動(dòng)賺錢(qián),好比是潮汐發(fā)電。一定的條件下,受市場(chǎng)情緒變化的影響,股價(jià)會(huì )圍繞價(jià)值中樞進(jìn)行上下不規則的波動(dòng),雖然我們無(wú)法預測股價(jià)的波動(dòng)軌跡,但是我們可以設計一張網(wǎng),將這些股價(jià)波動(dòng)“一網(wǎng)打盡”,這就是著(zhù)名的“網(wǎng)格交易法”。有了“網(wǎng)格交易法”,只要控制了系統性的風(fēng)險,那么股價(jià)波動(dòng)越大,時(shí)間越長(cháng),獲利就越多,復利的效果就相當可觀(guān)。在迅動(dòng)平臺,“網(wǎng)格交易法”又被我們成為“區間交易法”。


    圖04?網(wǎng)格交易法,有波動(dòng)就有利潤,波動(dòng)越多越喜歡

    第四類(lèi),借助統計的方法,在不同的交易品種之間尋找“錯配”,一旦出現交易性機會(huì )則兩頭下單,從中套利,有時(shí)候也稱(chēng)為“對沖套利”。根據對沖交易品種的不同,可以有:商品期貨套利、股指期貨套利、封閉式基金套利、分級基金套利、ETF套利、LOF套利、個(gè)股期權套利等。對沖套利最大的風(fēng)險敞口是不對稱(chēng)的成交,和高頻交易一樣,對交易系統的速度要求也很高。

    高頻交易、網(wǎng)格交易、對沖套利,是一般百姓在媒體上容易看到的三種量化交易的方法。高頻交易、對沖套利,都不是一般投資者可以運用的交易方法。而“網(wǎng)格交易法”則是較為平民化的一種量化交易方法,其實(shí)質(zhì)就是一種特殊的“高拋低吸”交易法,對品種沒(méi)有特殊要求,也沒(méi)有市場(chǎng)容量限制,是可以大規模推廣的一種量化交易方法。

    很多人把量化交易和算法交易混為一談。算法交易主要研究大資金交易的情況下,如何減小市場(chǎng)沖擊的問(wèn)題,或者說(shuō)在交易策略一定的情況下,如何優(yōu)化下單過(guò)程的問(wèn)題,比如某些大資金高位出貨時(shí),可以借助算法交易,進(jìn)行更快速、更有效的派發(fā),比如VWAP算法。


    圖05?量化交易、算法交易、程序化交易的概念辨析

    量化交易的前景

    量化交易的實(shí)現,對數學(xué)、金融學(xué)、交易經(jīng)驗、IT技術(shù)都有很高的要求,正因為如此,量化交易的投資方法好似陽(yáng)春白雪,在過(guò)去與絕大多數的投資者都有距離。投資者感受不到量化交易的好處,沒(méi)有形成口碑,自然也就不太愿意對此進(jìn)行深入的了解。而事實(shí)上,量化交易的方法如此豐富,只要產(chǎn)品設計合理,陽(yáng)春白雪的量化交易方法,一樣可以普惠大眾。因為互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及,因為有了迅動(dòng)平臺,普通投資者才有了體驗量化交易的機會(huì )。

    傳統的交易者總在尋找各種方法,試圖預測股價(jià)的變化。但事實(shí)上并不存在一種確定的方法,可以準確預測股價(jià)的未來(lái)——?這里面包含了一個(gè)深刻的悖論。很多人沒(méi)理解這樣一個(gè)基本的道理,在錯誤的道路上無(wú)謂地浪費時(shí)間,什么波浪理論、江恩理論、易經(jīng)八卦,越復雜的理論越不靠譜。他們忘記了市場(chǎng)是博弈的,沒(méi)搞清在市場(chǎng)中能賺錢(qián)的本質(zhì)原因。

    “善戰者,求之于勢”,任何可行的量化交易策略都必須建立在可信的理論、和嚴格的數學(xué)推理基礎之上。量化交易只進(jìn)行機械的交易,而不預測未來(lái)。因此某種意義上講,只有量化交易的投資方法才是最可信、可驗證的投資方法。

    有些量化交易策略也用到技術(shù)指標,可以是K線(xiàn)形態(tài)分析、MA、BOLL、MACD、KDJ、RSI、ADR、換手率、量比、等等。但是量化交易策略在運用這些指標時(shí),與傳統投資方法運用這些指標有一個(gè)本質(zhì)的差別。傳統的投資方法試圖運用歸納法,借助這些指標對股價(jià)的未來(lái)走勢進(jìn)行預測。量化交易不做預測,只是利用這些技術(shù)指標作為觸發(fā)買(mǎi)賣(mài)交易的信號,其背后是利用了“市場(chǎng)預期一致”的原理。因此,越是運用常見(jiàn)指標和默認參數,越有效。

    高級的量化交易系統可以使用比常見(jiàn)的技術(shù)指標更加復雜、更加智能的數據分析方法。更加高級的數學(xué)方法比如:小波分析、支持向量機SVM、分形理論、隨機過(guò)程等等,更加智能的技術(shù)包括:遺傳算法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò )等,可以實(shí)現更加智能的、有自適應能力的量化交易系統,國外一些專(zhuān)業(yè)公司在這方面的研究工作已經(jīng)非常深入,并形成了成熟的交易系統。作為國內量化交易實(shí)踐的先行者,我們擔心一旦中國資本市場(chǎng)向國外開(kāi)放,國內不成熟市場(chǎng)的種種“缺陷”將成為國外專(zhuān)業(yè)機構反復套利的黑洞,使國民財富外流—— 也許這個(gè)過(guò)程現在已經(jīng)開(kāi)始了,只是很多人不知道而已。我們別無(wú)選擇,只能積極迎接這樣的變化。

    0 0 0

    東方智慧,投資美學(xué)!

    我要投稿

    申明:本文為作者投稿或轉載,在概念股網(wǎng) http://www.pixelperfectindustries.com/ 上發(fā)表,為其獨立觀(guān)點(diǎn)。不代表本網(wǎng)立場(chǎng),不代表本網(wǎng)贊同其觀(guān)點(diǎn),亦不對其真實(shí)性負責,投資決策請建立在獨立思考之上。

    < more >

    ABCDEFGHIJKLMNOPQRSTUVWXYZ0-9
    暫無(wú)相關(guān)概念股
    暫無(wú)相關(guān)概念股
    go top 《色戒》在线观看完整,最近免费高清日本,小米玩具老板偷东西,无节操摄影部在线观看动漫版